Lettre Mensuelle d'AJF - Juillet 2024

⏱ Temps de lecture: 5 minutes.

💡 L’essentiel à retenir :

Actualités (édition spéciale élections législatives) :

Deux scénarios semblent se dégager après le premier tour : la majorité absolue du RN, ou le risque de blocage institutionnel.
La France est menacée par une sanction de Bruxelles en raison de son déficit public anormalement élevé.

Point marchés :

Élections législatives : l’épée de Damoclès des marchés.
La volatilité est vouée à perdurer, au moins sur le mois de juillet, une situation pour le moins inhabituelle.

📊 L’essentiel de l’actualité :

Quels sont les différents scénarios pour ces élections ?

Après les résultat du premier tour, voici les deux scénarios qui se dégagent :

Majorité absolue

Dans ce scénario, un parti ou une coalition obtient plus de la moitié des sièges à l’Assemblée nationale. Cela permettrait à ce groupe de former un gouvernement sans avoir besoin de soutien supplémentaire. Ce scénario est considéré comme le plus stable et le plus simple pour gouverner, car il permet de faire passer des lois sans obstacles majeurs. Toutefois, l’obtention d’une majorité absolue est incertaine en raison de la fragmentation politique et de la montée de nouveaux partis.

Blocage institutionnel

Ce scénario survient si aucun parti n’obtient une majorité absolue, conduisant à une Assemblée nationale fragmentée. Cela pourrait entraîner plusieurs conséquences :

Gouvernement minoritaire : Un parti tente de gouverner sans majorité, mais cela nécessite de trouver des compromis constants avec d’autres partis pour faire passer des lois. Ce type de gouvernement est souvent instable et vulnérable aux motions de censure.

Coalition gouvernementale : Deux ou plusieurs partis s’allient pour former une majorité. Bien que cette option puisse apporter de la stabilité, elle peut aussi entraîner des tensions internes et des compromis politiques qui diluent les programmes originaux des partis.

Paralysie législative : Si les partis ne parviennent pas à s’entendre, l’Assemblée nationale peut être paralysée, rendant difficile l’adoption de nouvelles lois. Cette situation pourrait mener à une impasse politique, augmentant la probabilité de nouvelles élections.

Motions de censure : En l’absence d’une majorité claire, les gouvernements peuvent être fréquemment menacés par des motions de censure, rendant la gouvernance encore plus difficile.

Probabilités et Conséquences

La probabilité d’une majorité absolue est faible en raison de la fragmentation du paysage politique français et de la montée de nouvelles forces politiques. En revanche, le scénario de blocage institutionnel semble plus probable. Un tel blocage pourrait aggraver l’instabilité politique et générer des difficultés supplémentaires dans la mise en œuvre des réformes.

La France sanctionnée par Bruxelles

Avertissements de la Commission Européenne

La Commission européenne a rappelé à la France ses engagements en matière de réduction du déficit public. Elle insiste sur la nécessité de respecter les règles budgétaires de l’UE, qui stipulent que le déficit ne doit pas dépasser 3 % du PIB. Ce rappel intervient alors que la France est déjà en campagne pour les élections législatives, ajoutant une pression supplémentaire sur le gouvernement actuel.

Pour vous donner un ordre d’idée, l’objectif de déficit public du gouvernement en 2024 a été fixé à -4,4%, mais cet objectif ne sera pas atteint selon un rapport de la cour des comptes établi en février dernier.

Implications Politiques

En pleine période électorale, ces avertissements de l’UE prennent une dimension politique significative. Les partis d’opposition utilisent ce rappel pour critiquer la gestion économique du gouvernement en place. Cela pourrait influencer l’opinion publique et les résultats des élections, mettant en avant la question de la responsabilité budgétaire comme un enjeu majeur. Pour autant, aucun programme ne met en avant une réduction significative du déficit public.

Perspectives Economiques

La France se trouve dans une situation délicate : un équilibre précaire entre la nécessité de réduire le déficit et celle de soutenir la croissance économique. Les mesures d’austérité nécessaires pour réduire le déficit pourraient être impopulaires et freiner la reprise économique. Toutefois, ne pas respecter les règles de l’UE pourrait entraîner des sanctions financières et une perte de crédibilité sur la scène internationale.

Conséquences Potentielles

Le non-respect des règles budgétaires de l’UE pourrait avoir plusieurs conséquences :

Sanctions financières : L’UE peut imposer des amendes à la France pour non-respect des règles budgétaires, aggravant encore plus la situation financière du pays.

Perte de crédibilité : Ne pas respecter ses engagements pourrait nuire à la réputation de la France au sein de l’UE, affectant sa capacité à influencer les politiques européennes.

Tensions politiques internes : Les mesures d’austérité nécessaires pour réduire le déficit pourraient provoquer des tensions sociales et politiques, alimentant le mécontentement populaire.

📈 Evolution des marchés en Juin 2024

Contexte Électoral

Les résultats du premier tour des élections législatives en France montrent le Rassemblement National (RN) en tête avec 29.25% des voix, suivi par le Nouveau Front Populaire (NFP) à 27.99% et Ensemble (ENS) à 20.04% (source : ministère de l’Intérieur).

Réaction des Marchés

Les marchés financiers européens réagissent positivement aux résultats, rassurés par la faible probabilité d’extrêmes ayant une majorité. Les primes de risque avaient déjà intégré l’incertitude via un différentiel de taux d’intérêt accru vis-à-vis de l’Allemagne et une contre performance de l’indice CAC 40. Il faudra attendre les résultats du second tour pour confirmer la fin de la correction sur les marchés actions.

Incertitudes et Volatilité

L’incertitude persiste quant à la majorité parlementaire et aux relations avec l’UE. La volatilité devrait rester élevée au moins jusqu’au second tour, prudence !

Perspectives sur les différentes classes d’actifs :

Actions

Les actions continuent d’être influencées par l’incertitude politique et les conditions économiques volatiles.
Les secteurs technologiques et des énergies renouvelables montrent des signes de résilience.

Obligations

Stabilité des rendements avec une prudence accrue en cas de changements de politique monétaire.

Matières premières :

Les prix de l’énergie restent élevés en raison des tensions géopolitiques et des perturbations de la chaîne d’approvisionnement.
La demande de pétrole et de gaz reste forte, mais les initiatives de transition énergétique modèrent les perspectives à long terme.

📈 Performances des marchés

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