Lettre Mensuelle d'AJF - janvier 2026
Temps de lecture: 5 minutes.
En ce début d’année 2026, toute l’équipe d’AJF vous adresse ses meilleurs vœux.
Nous vous souhaitons avant tout une année sereine, épanouissante et riche de projets, tant sur le plan personnel que patrimonial.
L’année écoulée a une nouvelle fois rappelé combien les environnements économiques et financiers peuvent être mouvants.
Plus que jamais, notre engagement reste le même : vous accompagner avec rigueur, indépendance et proximité, afin de protéger et faire évoluer votre patrimoine dans la durée.
Nous vous remercions sincèrement pour la confiance que vous nous accordez et sommes heureux de poursuivre, à vos côtés, cette relation fondée sur l’écoute et la constance.
Très belle année 2026 !
💡 L’essentiel à retenir :
Rétrospective 2025 : Une année de forte performance des marchés financiers, portée par la résilience des entreprises, l’essor de l’intelligence artificielle et le tournant progressif des politiques monétaires, malgré un environnement géopolitique et politique toujours instable.
Scénario central 2026 : Un ralentissement économique maîtrisé, soutenu par des politiques monétaires plus souples. Les marchés devraient offrir des opportunités plus sélectives, avec un rôle renforcé pour les obligations et les actifs de diversification.
Risques à surveiller : Un regain d’inflation, des tensions budgétaires et politiques, ou un choc géopolitique pourraient raviver la volatilité.
📊 L’essentiel de l’actualité :
Une année de records, malgré un environnement sous tension
L’année 2025 restera comme un exercice paradoxal : des marchés financiers en forte hausse, évoluant dans un environnement pourtant marqué par une accumulation de risques économiques, politiques et géopolitiques. Rarement l’écart entre le bruit ambiant et la performance des actifs n’aura été aussi marqué.
Des marchés actions euphoriques
Les grandes places boursières ont enregistré des performances solides, portées par la résilience de la croissance mondiale et par l’essor spectaculaire des valeurs liées à l’intelligence artificielle.
Aux États-Unis, les indices ont signé une troisième année consécutive de gains à deux chiffres, malgré une guerre commerciale marquée par des épisodes de forte volatilité au printemps.
En Europe, la dynamique a également été très favorable, avec plusieurs indices atteignant de nouveaux sommets historiques, soutenus par la désinflation progressive et par l’annonce de vastes plans d’investissement, notamment en Allemagne.
Cette progression ne s’est toutefois pas faite de manière linéaire. Les marchés ont traversé plusieurs phases de stress — tensions commerciales, incertitudes politiques, épisodes géopolitiques — mais ont systématiquement été soutenus par la solidité des bénéfices des entreprises et par des politiques monétaires progressivement plus accommodantes.
Banques centrales : un tournant monétaire
2025 a marqué la poursuite des cycles d’assouplissement monétaire, initiés depuis 2024.
La Banque centrale européenne a ramené son taux directeur à un niveau jugé plus compatible avec une croissance modérée. La Réserve fédérale américaine, plus prudente, a également amorcé des baisses de taux en fin d’année, dans un contexte d’inflation mieux maîtrisée mais d’activité encore résiliente.
À contre-courant, la Banque du Japon a poursuivi la normalisation de sa politique monétaire, mettant fin à des décennies de taux quasi nuls.
Matières premières et devises : des trajectoires opposées
L’année 2025 a également été marquée par des évolutions contrastées sur les actifs réels.
Le pétrole a nettement reculé, pénalisé par une offre abondante et par les doutes sur la vigueur de la demande mondiale.
À l’inverse, l’or a joué pleinement son rôle de valeur refuge, enregistrant l’une de ses meilleures performances depuis plusieurs décennies, soutenu par la baisse du dollar, les achats des banques centrales et les inquiétudes sur les trajectoires de dette publique.
Le dollar américain s’est nettement affaibli face à l’euro, ce qui a amélioré la performance des actifs européens pour les investisseurs locaux, tout en soutenant les marchés émergents.
Une toile de fond géopolitique toujours instable
Sur le plan géopolitique, 2025 n’a pas été une année d’apaisement. Si certains conflits ont connu des phases de négociation, les tensions sont restées vives en Ukraine, au Moyen-Orient et en Asie, notamment autour de Taïwan.
Le dernier événement majeur en date étant la capture et l’extradition du président du Vénézuela, Nicolás Maduro, par les Etats-Unis.
Face à ces incertitudes, les États européens ont engagé un effort massif de réarmement et d’investissement dans la défense, qui pourrait durablement modifier le paysage économique du continent.
Classement par performance des différentes classes d’actifs :
🔮 Prévisions 2026
Un atterrissage en douceur, sous conditions
Après une année 2025 particulièrement favorable aux actifs financiers, 2026 s’ouvre sur un environnement plus équilibré.
Le scénario central retenu par les marchés est celui d’un ralentissement maîtrisé de l’économie mondiale, sans rupture brutale, porté par une normalisation progressive des politiques monétaires et par une résilience des entreprises de premier plan.
Le scénario central : croissance modérée et politiques monétaires plus souples
L’économie mondiale devrait évoluer en 2026 sur un rythme de croissance plus modéré qu’en 2025, mais suffisant pour éviter une récession généralisée.
Aux États-Unis, la croissance devrait ralentir progressivement sous l’effet d’un marché de l’emploi moins tendu et d’une consommation plus sélective, sans pour autant basculer.
En Europe, la désinflation en cours et la détente monétaire attendue de la BCE devraient permettre une reprise graduelle de l’activité, malgré un contexte politique et budgétaire encore contraint.
Dans ce cadre, les banques centrales disposent d’une marge de manœuvre accrue. La Fed comme la BCE devraient poursuivre, à des rythmes différents, leur cycle de baisse de taux.
Cette normalisation monétaire constitue un soutien important pour les marchés obligataires et limite le risque d’un choc brutal sur les valorisations des actions.
Des performances plus sélectives
Après les hausses marquées de 2023 à 2025, les marchés actions abordent 2026 avec des valorisations plus exigeantes. Le potentiel de progression reste présent, mais il devrait être plus hétérogène et plus dépendant des fondamentaux.
Les entreprises capables de générer des flux de trésorerie solides, de maîtriser leurs coûts et d’investir de manière disciplinée devraient continuer à tirer leur épingle du jeu, tandis que les valeurs reposant uniquement sur des promesses de croissance pourraient être plus vulnérables.
Les marchés obligataires retrouvent, quant à eux, un rôle central dans les allocations. Des niveaux de taux plus attractifs et une visibilité accrue sur la trajectoire monétaire redonnent à cette classe d’actifs sa fonction de stabilisation et de rendement.
Actifs réels et devises : une diversification toujours nécessaire
Dans ce scénario, l’or conserve une place stratégique, moins comme moteur de performance que comme outil de diversification et de protection face aux incertitudes.
Les matières premières énergétiques devraient évoluer dans un environnement plus équilibré, tandis que les devises pourraient rester volatiles, avec un dollar structurellement moins dominant mais toujours capable de se renforcer en cas de regain d’aversion au risque.
Les principaux risques à surveiller en 2026
Si le scénario central reste constructif, plusieurs facteurs pourraient en modifier sensiblement la trajectoire :
Un retour de l’inflation plus marqué que prévu, lié à des tensions géopolitiques, énergétiques ou salariales, qui contraindrait les banques centrales à interrompre ou ralentir leur cycle d’assouplissement.
Des tensions politiques et budgétaires, notamment en Europe et aux États-Unis, susceptibles de raviver la volatilité sur les marchés obligataires et sur les devises.
Une correction des marchés actions, alimentée par des valorisations élevées ou par une déception sur la croissance des bénéfices, en particulier dans les secteurs les plus chers.
Un choc géopolitique majeur, qui ferait brutalement basculer le sentiment de marché vers davantage d’aversion au risque.
📈 Performances des marchés
Nous restons naturellement à votre disposition si vous souhaitez faire le point sur votre stratégie d’investissement.
Cordialement,
Jonah Pégoud, Associé Gérant et Responsable des Allocations chez AJF Gestion Privée
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