Lettre Mensuelle d'AJF - AVRIL 2025
Temps de lecture: 5 minutes.
💡 L’essentiel à retenir :
Actualité : Donald Trump frappe un grand coup en instaurant des droits de douane généralisés, relançant la guerre commerciale mondiale et provoquant une onde de choc sur les marchés.
Analyse marché : Les places boursières chutent lourdement, l’or joue son rôle de valeur refuge et les obligations souveraines retrouvent la faveur des investisseurs.
Perspectives : Dans un monde fragmenté et incertain, les stratégies défensives, les obligations de qualité et l’or redeviennent des piliers de l’allocation.
🎯 Focus – États-Unis : La fin du libre-échange secoue les marchés
Le 3 avril 2025 marque un tournant dans l’histoire économique mondiale : Donald Trump a décrété l’instauration d’un droit de douane minimum de 10 % sur toutes les importations vers les États-Unis.
Cette mesure, qualifiée par l’administration américaine de “jour de libération économique”, est présentée comme une réponse au déséquilibre commercial chronique du pays et comme un levier pour financer des baisses d’impôts internes.
Mais ce n’est pas tout. Le président américain a aussi imposé des surtaxes supplémentaires à 60 pays, calculées en fonction du déficit bilatéral de chacun avec les États-Unis.
Résultat : les droits de douane sur les produits chinois atteignent désormais 54 %, un niveau sans précédent qui relance la guerre commerciale entre les deux puissances.
Les effets de cette annonce ont été immédiats :
Les marchés mondiaux se sont brutalement repliés, avec des pertes allant de 8 à 10 % sur les principaux indices boursiers (S&P 500, Nasdaq, Nikkei, Euro Stoxx).
La volatilité a explosé, alimentée par les craintes d’une récession mondiale et d’un ralentissement brutal des échanges commerciaux.
La Réserve fédérale américaine a exprimé son inquiétude face à la double menace d’un ralentissement économique (-1,5 % anticipé sur le PIB américain) et d’un rebond de l’inflation (+1,5 % projeté) lié à la hausse du coût des importations.
🌍 Impact international : l’onde de choc d’une nouvelle ère protectionniste
La décision de Donald Trump d’imposer un droit de douane minimum de 10 % sur toutes les importations, couplée à des surtaxes ciblées atteignant jusqu’à 54 % pour certains pays, bouleverse les équilibres commerciaux mondiaux.
Ce choc protectionniste est sans précédent depuis les années 1930 et marque une rupture claire avec l’ordre économique global fondé sur la libéralisation des échanges.
Europe : entre opportunités temporaires et menaces systémiques
Sur le court terme, l’Europe pourrait sembler en position favorable. L’appréciation de l’euro face au dollar rend les importations moins coûteuses.
De plus, les produits chinois, désormais surtaxés aux États-Unis, pourraient être réorientés vers les marchés européens à des prix très compétitifs, ce qui profiterait aux distributeurs européens et limiterait la pression sur les prix à la consommation.
Mais ce répit pourrait être de courte durée. La dépendance de nombreux secteurs européens aux chaînes d’approvisionnement transatlantiques, notamment dans l’automobile, l’aéronautique, l’industrie pharmaceutique et les biens d’équipement, expose les entreprises à un effet boomerang.
Une baisse de la demande américaine ou une guerre commerciale élargie pénaliserait fortement les exportateurs européens. Par ailleurs, si l’UE riposte par des contre-mesures, une escalade commerciale pourrait freiner la reprise économique fragile de la zone euro.
Chine : frappée en plein cœur, mais résolue à contre-attaquer
La Chine est la cible principale de cette offensive commerciale. Avec des droits de douane qui passent à 54 % sur une large partie de ses exportations, l’impact pourrait être dévastateur pour son industrie manufacturière, en particulier dans les secteurs électroniques, textiles et industriels.
Pékin devrait réagir rapidement :
Sur le plan diplomatique, en dénonçant la violation des règles de l’OMC et en renforçant ses alliances commerciales avec l’Asie, l’Afrique, et potentiellement l’Europe.
Sur le plan économique, en stimulant sa demande intérieure par un plan de relance massif, en soutenant les secteurs stratégiques comme les semi-conducteurs, l’intelligence artificielle, et en favorisant l’internationalisation du yuan.
Sur le plan géopolitique, en accélérant la dédollarisation de ses échanges et en approfondissant les accords bilatéraux, notamment avec les BRICS.
Pays émergents : les dommages collatéraux d’une guerre commerciale globale
Le Mexique, malgré son exemption initiale, reste vulnérable à un retournement rapide si la politique américaine se durcit davantage. Le Brésil, l’Indonésie ou encore le Vietnam pourraient souffrir d’un ralentissement des échanges mondiaux et de la hausse des coûts logistiques.
Certains de ces pays se disent déjà prêts à négocier avec l’administration américaine.
Conclusion : vers une fragmentation économique mondiale
Le retour à un monde multipolaire, avec plusieurs blocs commerciaux fermés et rivaux, semble plus que jamais se dessiner.
Dans ce contexte, les investisseurs devront naviguer dans un environnement où les arbitrages géopolitiques pèseront autant que les fondamentaux économiques.
📉 Analyse des marchés : correction généralisée et montée de la volatilité
L’annonce choc de Donald Trump sur les droits de douane a déclenché une vague de panique sur les marchés financiers mondiaux.
Les places boursières ont immédiatement réagi à la perspective d’un retour du protectionnisme américain à grande échelle, dans un contexte déjà marqué par des incertitudes géopolitiques et monétaires.
Actions : une chute brutale sur toutes les zones
La réaction a été immédiate et sévère. Aux États-Unis, le S&P 500 a enregistré une baisse de 9,5 %, le Nasdaq 100 a plongé de 9,8 %, et le Dow Jones a perdu près de 8,5 % en une seule semaine. Ces performances marquent l’un des pires épisodes de correction depuis le début de la décennie. Les valeurs technologiques et industrielles, particulièrement exposées aux chaînes d’approvisionnement internationales, ont été les plus touchées.
En Europe, la chute a été également violente : le Stoxx Europe 600 a cédé 14,8 %, le CAC 40 a perdu 12,5 %, et le DAX allemand 15,5 %. Même les secteurs défensifs comme la santé et les services aux collectivités ont enregistré des corrections importantes.
Du côté de l’Asie, la bourse de Tokyo a reculé de 16,1%. Même constat pour Hong Kong, Shanghai et Séoul ont clôturé la semaine dans le rouge vif. La chute est amplifiée par la crainte d’une riposte chinoise qui frapperait directement les multinationales implantées localement.
Matières premières : l’or résiste, l’énergie sous pression
Dans ce contexte de stress généralisé, les métaux précieux ont bien résisté et joué leur rôle d’actifs refuges. L’or a subi une correction d’environ 2,7% et tend actuellement à se stabiliser.
Les énergies fossiles ont, elles aussi, reculé. Le pétrole est passé sous la barre des 60 dollars le baril, pénalisé par les perspectives de ralentissement du commerce mondial.
Obligations et devises : fuite vers la sécurité
Sur le marché des changes, le dollar américain s’est affaibli face aux autres devises majeures. L’euro s’échange actuellement à 1,10 dollar, soit une hausse sur la semaine dernière d’environ 2%.
En conclusion, cette séquence de marché témoigne d’un changement de paradigme : les investisseurs commencent à intégrer le risque structurel d’une fragmentation économique mondiale durable, avec des chaînes d’approvisionnement repensées, une hausse des coûts importés, et des politiques économiques de plus en plus désynchronisées.
La prochaine étape clé sera la réponse des banques centrales et des gouvernements à cette secousse.
🔮 Nos perspectives :
L’instauration de droits de douane massifs par les États-Unis ouvre une période de forte incertitude pour les marchés financiers.
Ce changement de cap protectionniste marque non seulement une rupture avec les principes du libre-échange, mais introduit également une nouvelle donne économique, où la géopolitique et les tensions commerciales deviennent des moteurs majeurs de la volatilité.
Marchés actions : rester sélectif et défensif
La correction actuelle pourrait se prolonger tant que les tensions commerciales restent vives. Les valorisations, notamment aux États-Unis, étaient déjà jugées tendues ; la brusque révision des perspectives de croissance pourrait provoquer un réajustement plus profond.
Nous privilégions une approche défensive, axée sur des secteurs peu cycliques (santé, services publics, consommation de base), et sur les marchés européens, qui présentent des valorisations plus attractives et pourraient tirer parti d’un repositionnement global des flux d’investissement.
Obligations : retour des valeurs refuges
Les obligations souveraines retrouvent leur attractivité dans ce contexte de stress. Nous renforçons nos positions sur les emprunts d’État de haute qualité (Bunds, Treasuries) et restons prudents sur le segment à haut rendement, plus exposé aux risques de liquidité.
Matières premières : l’or à privilégier
L’environnement géopolitique tendu, combiné à la hausse de l’inflation importée, soutient notre conviction sur les métaux précieux, en particulier l’or, qui reste une couverture efficace contre les incertitudes systémiques.
📈 Performances des marchés
En ces temps compliqués pour les marchés, nous restons naturellement à votre disposition si vous souhaitez faire le point sur votre stratégie d’investissement.
Cordialement,
Jonah Pégoud, Associé Gérant et Responsable des Allocations chez AJF Gestion Privée
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